大发时时彩漏洞贺燕青:主题公园高速发展 带动旅游设备高速成长

2019-01-08 13:48:22    来源:腾讯用户

中信建投社服-中山金马深度:游乐设备行业龙头,尽享下游投资红利

核心观点

公司深耕游艺设备行业,处领先地位

公司是国内规模最大的游乐设施开发、生产、销售的高新技术企业之一,主要产品为各类大型游乐设施,广泛应用于游乐园、主题公园、城市综合体内。2018前三季度,公司营收达到3.89亿元,增速达16.4%,主要来自于产品销售,但研发占比在不断提升。同时,公司的盈利能力持续优化,2018年前三季度,公司的净利润达到9,459.5万元,净利率达到23.7%,自2016年起持续提升。

下游需求持续增长,产品升级带来机遇

2017年,我国的游乐设备市场规模约240亿元,同比增速维持在30%的水平。在政策与需求刺激下,行业有望继续快速成长。

政策:游乐设施行业兼具文化创意与特种设备制造业双重属性,消费领域刺激文创发展、制造领域鼓励高科技企业发展的相关政策均对其有扶持作用。

需求:行业下游主要需求(54.2%)来自游乐园,而主题乐园在国内正处于高速发展期。我国主题公园市场2017年规模已经达到395亿元,同比增长27%;预计到2020年市场规模将达到8UU快三走势图24亿元,复合增速高达27.8%。在庞大的经济效益刺激下,国内主题公园投资规模已经超过3,500亿元,游乐园在其中占比48%,达1,679.8亿元,为中游的游乐设备行业带来海量订单。另一方面,我国主题乐园正在朝向重IP、高科技方向发展,大批传统主题公园内的游乐设施面临升级的需求,尤其是虚拟现实项目,更是当前主题乐园的标配,产品升级为中游企业带来更大的机遇。

三重优势为公司奠定扩张基础:产品+技术+资本

1)公司产品线极为丰富,覆盖近乎全部大型游乐设施类别,不仅盈利能力强(毛利率能够保持在35%以上),且产销率超过100%;2)公司具备行业准入资质,同时,还通过多年研发,拥有89项专利,在系统的研发模式、专业的创意策划和研发团队、游乐设施核心技术的掌握等方面建立强大优势;3)资本优势将成为公司另一“护城河”。公司计划将本次募集资金全部加码主业,不仅将突破公司自身的生产瓶颈,更能提升技术水平。

投资逻辑:我们认为公司享受下游的主题乐园投资红利,且上市强化公司实力,市场份额将提升。预测18-20年EPS分别为3.62、4.06、5.17,对应PE分别为25、22、17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济恶化;上游材料价格波动;下游竞争格局恶化。

正文

一、A股首家游乐设备公司

(一)专于主业,不忘初心

首家登陆A股的游乐设备高新技术企业,具备稀缺性。公司全称为中山市金马科技娱乐设备股份有限公司,成立于2007年11月20日,目前已经成为国内规模最大的游乐设施开发、生产、销售的高新技术企业之一。公司设立之初,主要从事小型室内游艺机的生产、销售、动漫与机动游乐设施结合的互动类产品的研发业务。自2011年公司资产重组后,公司主营产品变更为大型游乐设施,主要产品类型包括滑行车类游乐设施、飞行塔类游乐设施、观览车类游乐设施、转马类游乐设施、自控飞机类游乐设施及其他各类游乐设施,广泛应用于游乐园、主题公园、城市综合体内。

公司在行业内有深度积累。公司为国内规模最大的大型游乐设施制造企业之一,当选为“中国游艺机游乐园协会副会长单位”,也被评为“广东省高新技术企业”。

公司业务特点在于:1)内销结合外销,业务来源广。内销业务主要来自招投标以及与客户洽谈,外销业务则通过参加国际展会、投放专业杂志广告、拜访客户、合作伙伴推荐等方式;2)以销定产,库存压力小。公司采取“以销定产”的生产模式,供应链管理能力强;3)分进度结算款项。签订合同后,公司收取10-30%的预付款,生产安装过程中根据进度确认款项,累计收款60%-70%,至验收后,公司可累计获得90%-95%的款项,剩余5%-10%作为质保金在质保期(1-2年)后收取。根据过往经验,公司的游乐设施产品总体加工周期在135-350天之间,预计收入完全确认周期在1.5-3年。

(二)深耕多年,大股东旗下资源丰富

UU快三网站 UU快三计划公司三大股东合计持股48.8%。公司实际控制人为邓志毅先生(27.5%)、刘喜旺先生(11.2%)、李勇先生(10.2%),三人通过签署《一致行动协议》明确共同拥有公司的实际控制权。其中,邓志毅先生任公司董事长。:

大股东在业内深耕多年,旗下产业链资源丰富。三大股东进入游乐设施领域早,旗下最早成立的金马游艺机可追溯至1999年。在公司成立后,大股东于2009年3月17日共同成立金马投资,开始对公司下游的游乐园、游乐场项目进行投资,同时切入运营领域,目前运营的游乐园为中山长江水世界。

(三)财务表现好,盈利端持续优化

1、内销为主,业务稳健扩张

公司收入以产品销售为主,同时研发项目占比快速提升。2017年公司实现营收4.95亿元,同比增长1.48%。其中产品销售占比达74.18%,研发项目占比达25.14%,其他业务占比0.67%。至2018前三季度,公司营收达到3.89亿元,增速达16.4%。此外研发项目的收入占比持续提升,2015-2018H1内共提升15.28个百分点。

公司以内销业务为主,占比超过95%。公司的业务范围广,根据近三年的地区收入情况,公司业务主要来自于华东、华南、西南地区,2015-2018H1内三大区域收入合计占比分别达56.6%、70.0%、75.0%、91.6%。

2、控费促使盈利能力提升

公司经营向好,净利率提升。2017年公司实现净利润1.02亿元,净利率达到20.54%,较去年同期提升2.51个百分点;2018前三季度,公司的净利润达到9,459.48万元,净利率增至23.74%。近几年内,仅2016 年净利润下滑,主要是由于2015 年公司获得1,594.74万元的政府补助,而2016年政府补助较低,仅为505.35万元。总体来看,公司的收入基本UU快三保持稳定,因此公司盈利水平的提升更多来自内部优化:

1)成本端稳定,公司综合毛利率水平高。公司主要的成本在于材料采购(材料成本+外协成本),参考2017年全年数据,材料在成本中占比65.09%,公司采购的原材料中,除钢材的市场价格有波动外,其余原材料价格保持稳定。2017年,公司综合毛利率达57.18%,主要是由于毛利率高(100%)的研发项目在快速提升。同时,在产品销售业务中,外销的毛利率水平(51.02%)较内销(42.28%)高出8.74个百分点。2018年H1时,外销毛利率降至36.80%,降幅较大,主要是公司在拓展越南市场时采取一定价格优惠措施所致。

2)期间费率下降,优化盈利水平。公司销售、财务费用在2017年基本保持下降趋势,其中,销售费用降幅较大,达14.28%。在收入稳定的基础上,公司三大费率分别为5.02%、11.28%、-0.45%,较同期变动分别为-0.94pct、0.47pct、-0.13pct。至2018年H1,公司的销售费率再度下降0.76pct至4.26%(较2017年全年)。

二、行业迎新机遇,下游需求市场空间广阔

公司所处的游艺设备行业为中游产业。上游的材料行业的市场化程度较高,能够保证原材料的稳定供应,而下游的传统游乐园、主题公园及城市综合体等文旅产业需求旺盛,保证充足的业务订单。

(一)日趋成熟,行业处于快速发展阶段

1、后发先至,行业发展正当时

国外游乐设施行业历史久远,行业已到成熟阶段。人力推动的儿童转椅是游乐设施的最早雏形,起源于欧洲,但一直到1900年,第一家游乐设施制造公司—艾利桥公司才在美国诞生。在1955年7月,洛杉矶迪士尼主题公园落成后,游乐园正式产生质变,给游乐设施行业带来更多的发展思路,拓展了行业边界,也奠定当前游乐设施行业的发展基础。

国内游乐设施行业起步晚、发展快。我国游乐设施制造起源可追溯至1951年:第一台由国内设计并制造的游艺机“电动小驾骑”出现。尽管整个行业在1980年后停滞17年之久,但1988年至今的三十多年,是国内游乐设施行业发展的“黄金”时代。国内行业管理体系、产品体系不仅趋于完善,更诞生了多家能够与国外知名企业展开市场竞争的本土企业,其生产的产品已经出口至东南亚、非洲、拉美、欧洲等海外市场,表明国内的领先企业在技术、创意、研发等实力上已经达到较高水准。

从全球来看,整体游乐设备市场规模保持上涨趋势。至2015年,全球游乐设备市场规模达到303亿美元,同比增速为10.18%。欧洲的游乐设备市场规模在全球处领先地位,有Zamperla、HUSS、Gerstlauer等世界领先的游乐设备生产企业,市场规模达到59.4亿美元,但同比增速相对较低(5.88%);美国游乐设备市场规模略低于欧洲,达到53.9亿美元,同比增速7.58%;亚洲地区游乐设备龙头日本市场规模达到26.1亿美元,同比增速高于欧美,达7.85%。市场规模较大的欧洲、美国、日本在全球市场中占比分别为19.6%、17.79%、8.61%,合计达46.01%,尽管集中度较高,但三大市场的占比正在逐渐减小,表明更多以我国为首的新兴市场正在高速增长。

2、政策+投资刺激,行业规模持续扩张

政策东风频传,支持文化创意产业发展。游乐设施行业兼具文化创意与特种设备制造业两大属性,归属于文化用品生产行业。由于复合属性,游乐设施制造行业在政策层面享有多重利好,无论是消费领域刺激文创发展还是制造领域鼓励高科技企业发展的相关政策均对其有扶持作用。

行业正处高速上涨阶段。根据中商的数据,2016年时,我国规模以上游乐设施企业数量达105家,游乐设施行业规模达185.31亿元,同比增长31.58%,预计在2017年,我国的游乐设备市场规模达到240亿元,同比增速维持在30%。在高速增长下,我国的游乐设施行业在全球的占比也在不断提升,2012-2015年间,平均每年提升0.92个百分点。

我国游乐设施行业扩张直接受到投资红利刺激。2016年时,我国游艺器材制造投资规模达到134亿元,近十年的复合增速达到47%,其中,露天游乐场所游乐设备制造投资规模(62亿元)最高,占比46.45%,游艺用品及室内游艺器材制造、其他娱乐用品制造占比分别为24.28%、29.27%。

国内大型游乐设备保有量稳定增加。截止2017年,我国大型游乐设备保有量已经达到2.42万台,同比增速8.52%,仍在持续增加。

3、市场化程度高,本土企业实力增强

国内企业快速发展。游乐设备行业在国外发展较为成熟,知名的大型游乐设施制造企业多具有数十年、上百年发展历史,已经在行业内积累深厚优势,与国内企业展开竞争。国内本土企业从中小型游乐设施起步,近年来在大型游乐设施制造领域快速成长,其市场份额不断增加。

(二)旅游消费庞大,主题乐园投资向好

1、旅游需求:体量大、增长稳

国内稳健增长的旅游消费需求奠定发展根基。我国的旅游行业在人口基数支持下,已经形成庞大的消费市场。2017年,我国的旅游总收入已经达到5.4万亿元,同比增速15.1%;国内旅游人数达到50.01亿人次,同比增长12.8%。

游乐设备七大分类中,游乐园设备占比最高。游乐设备的主要应用场景是各类大小游乐园,一般的游乐园设备、冰雪设备、水上游乐设备市场规模较高,在市场中占比分别为54.2%、17.9%、8.9%。

2、主题乐园:投资重、应用广

主题乐园是旅游产业的主要目的地,适合亲子游、情侣游等主流的旅游形式,受到消费者偏好。根据AECOM TEA发布的《 2017年度主题公园/博物馆报告》,全球前十大主题乐园游客规模已经达到4.76亿人次,同比增长8.6%。其中,三大中国主题乐园集团(华侨城、华强方特、长隆集团)的客流规模占比达到23.63%,同比增速达到23.16%,远超平均水平,表明国内主题公园市场处高速发展期。

国内主题公园规模大、增速高。2017年,我国主题公园市场规模已经达到395亿元,同比增速27%,游客接待量超过2亿人次。根据前瞻产业研究院预测,到2020年,我国主题公园规模将达到120亿美元,较2010年增长367%;日均游客数量将超过3.3亿人次,有望成为全球最大主题公园市场。

在消费需求带动下,主题乐园投资规模极为庞大,带动中游的游乐设备生产制造行业发展。2017年,我国的主题公园投资规模已经超过3,500亿元,其中,游乐园是最大的投资方向,达1,679.75亿元,在总投资额中占比达48%。

3、设备升级:代际更迭,扩大新型产品市场

国内主题公园发展已经近30年,老旧设备升级需求较大。1979年我国就出现了静态观赏型公园,但我国第一家真正意义上的主题公园是1989年华侨城建立的“锦绣中华”,此后,1991年开业的无锡影视城和中国民俗文化村、1998年开放的欢乐谷分别从内容特征、科技方面带动了我国主题公园产品的升级。进入21世纪后,我国的主题公园产品已经极为丰富,共有约2500座主题公园先后落地,出现了:1)以杭州宋城景区、开封清明上河园为代表的历史文化主题公园;2)以深圳锦绣中华、世界之窗为代表的景观观光主题公园;3)以“欢乐谷”系列为代表的休闲游乐主题公园;4)以浙江横店影视城为代表的情景模拟主题公园;5)以方特欢乐世界、常州中华恐龙园为代表的主题创意公园等。

我国主题乐园正在朝向重IP、高科技方向发展,大批传统主题公园内的游乐设施面临升级的需求。尤其是虚拟现实技术的开发,使得更多富有创意文化、更具体验感的项目出现。

高科技项目不仅具备广阔空间,还有盈利优势。以“文旅+科技”战略发展的代表企业中,文旅科技(被云南旅游100%收购)与恒润科技(被岭南股份100%收购)已经抢先登陆资本市场。根据2017年数据,文旅科技和恒润科技的销售规模分别达到4.1、6.3亿元,净利率水平分别为38%、19%,显示出较强的盈利能力。

三、构筑“护城河”,加强竞争优势

作为国内最大的大型游乐设施制造企业之一,公司已经在创意、策划、研发、核心技术、产品质量、品牌和服务等方面建立竞争优势。

(一)品类覆盖广,业务模式优秀

1、旅游需求:体量大、增长稳

公司产品线极为丰富,覆盖近乎全部大型游乐设施类别。公司产品包括滑行车类游乐设施、飞行塔类游乐设施、观览车类游乐设施、转马类游乐设施、自控飞机类游乐设施、其他各类游乐设施以及融入动漫元素的游乐设施,覆盖多数大型游乐设施。

滑行车在收入中占比最高,保持在20%以上。综合近三年的数据,滑行车、飞行塔是公司的主要销售游乐设施类型,在2017年时分别实现营收1.27、0.55亿元,占比为25.72%、11.03%。同时,观览车、自控飞机在三年内占比不断提升,2017年时占比达7.28%、6.79%,分别提升2.87、3.87个百分点。至2018年H1,融入动漫元素产品的占比大幅提升至8.72%,主要是今年销售了1台高单价的4D幻影战车及3台野外探险产品,而2017年时没有销售。

公司各类游乐设施毛利率水平高。近三年,公司的游乐设施毛利率基本保持在35%以上。出现波动的主要原因在于各类游乐设施中,具体产品的毛利率水平不同,因此,当期销售产品的结构性差异是毛利率变化的主要原因。

2、销售良好,产销率高

公司出售的游乐设施为非标准产品,报价有10%的波动区间。公司实现收入的产品多达120余个型号,报价根据不同参数、配置等多重因素有所浮动。签订合同时,公司与客户协议定价,价格一般与体积大小成正比,主要根据参数指标,即产品的载客人数、高度等。

滑行车和融入动漫元素平均售价水平最高。2017年,各类游乐设施中滑行车售价高达363.63万元/台(套),为其他类型平均售价的2-3倍。其中,悬挂过山车的价格达到1,389.40万元/台(套),是公司全年销售单价最高的产品。此外,融入动漫元素的游乐设施售价波动主要在于公司2017出售的产品(骑马打枪-130.51万元)单价低于2016的产品(野外探险-370.94万元)。至2018H1,融入动漫元素的游乐设施平均售价达到563.00万元/台(套),其中,4D 幻影战车的售价达到924.71万元/台(套),大幅拉高平均价格,而其余传统的游乐设施平均售价在今年表现相对平稳。

在公司“以销定产”策略下,产销率水平高。2017年,公司7大类别的游乐设施产销率均在97%以上。除其他类以及融入动漫的游乐设施外,其余5类的产、销量均处于20-50台/套的区间中,其他类游乐设施的产、销量水平最高,分别达到660、782台/套。至2018年,公司的产销率均达到100%以上。公司目前的瓶颈在于“生产”能力,已经处于满负荷生产的状态。未来产能扩张后,业绩有望进一步提升。

3、客户多为巨头,保证回款质量

公司的主要客户是游乐园类企业。按客户类型口径划分收入来源,游乐园类客户在2017年时贡献收入4.71亿元,同比增长6.7%,在收入中占比高达95.23%,房地产开发商及代理出口商分别占比4.23%、0.55%。至2018H1,游乐园类客户依旧占据最大收入组成部分,达94.96%。

客户大有来头,实力雄厚。公司服务客户中包括万达、华侨城、华强方特等大型文旅或综合型集团,2017年时,万达、华侨城、华强方特三大集团为公司带来销售收入分别为25%、10.91%、2.24%(合计38.15%)。由于公司按进度收款,客户的信誉及实力直接影响公司应收账款的质量。鉴于公司与国内一流的旅游集团合作,资金面有保障,公司未来的坏账风险小。

(二)技术优势:资质+专利,构筑护城河

公司具备技术优势:1)现有技术覆盖面广,尤其是核心技术覆盖了滑行车类、飞行塔类、观览车类、融入动漫元素类等大型游乐设施,同时还具备安全性、新颖性和经济性;2)重视技术储备,公司有完善的技术创新和产品开发体系,持续的研发投入保证公司产品可持续发展。

1、获准入资格,握资质证书

行业有准入门槛。我国对特种设备生产实行许可制度,主管部门为国家市场监督管理总局及地方质量技术监督部门。根据规定,我国大型游乐设施的制造、安装、改造、修理活动均需要取得许可。根据大型游乐设施A、B、C的分级,对申请企业的注册资本、人员、厂房设施均有要求。同时,还必须通过技术考核,涉及文件包括《特种设备安全监察条例》、《特种设备质量监督与安全监督规定》、《特种设备制造许可规则》、《游乐设施安全监察规程》、《游乐设施监督检验规程》、《游艺机和游乐设施安全》(GB8408-2000)、企业标准等。

公司已获相关资质。根据2013年公布的《中华人民共和国特种设备安全法》以及《大型游乐设施安全监察规定》,“大型游乐设施制造、安装、改造、修理单位应当依法取得许可后方可从事相应的活动”,公司目前已经获得《特种设备制造许可证(大型游乐设施)》以及《特种设备安装改造维修许可证(大型游乐设施)》等资质证书。

2、重研发,建立技术优势

作为高科技企业,公司重视技术创新研发。公司的研发人数为148人,在公司员工中占比为15.12%,同时,核心技术人员3人。2017年时,公司的研发投入约6,626.85万元,在营收中占比13.30%。至2018年H1,公司研发费用已经达到3,235.60万元,在收入中占比为12.48%,仍保持在较高水平。

公司通过多年的研发投入,已经在系统的研发模式、专业的创意策划和研发团队、游乐设施核心技术的掌握等方面建立强大优势:1)公司拥有已获授权的专利89项,包括32项发明专利、34项实用新型专利和23项外观设计专利;2)公司已经拥有36个注册商标和4个作品著作权。

3、不断钻研,加码创新与产品开发

公司可持续发展的关键在于技术和产品创新。公司采用“市场—研发—试制—产业化—市场”一体化的研究开发工作模式,并从6个方向完善技术创新机制,目前公司有16项主要的研发项目在推进之中,其中,3大项目进入到制作阶段。

同时,公司也积极与国内科研院校开展产学研合作,进一步提升公司的创新能力。目前跟公司主要合作的有武汉大学、电子科技大学中山学院、中国特种设备检测研究院、焦作市华鹰机电技术有限公司。

(三)资本协同,募投项目加码主业

登陆资本市场后,资本优势将成为公司另一“护城河”。公司计划将本次募集资金全部加码主业,分四年完成,建设地址位于广东省中山市板芙镇深湾村“牛寮坑”,三大项目的土地使用权证书已经取得,其有效期直到2064年5月15日。募投项目的落地不仅将突破公司自身的生产瓶颈,更能提升技术水平的先进性:

1)扩大生产线——“中山市金马游乐设备工程有限公司年产游乐设施40 台/套项目”预计投入2.10亿元,占比46.69%;

2)加强研发能力——“中山市金马游乐设备工程有限公司研发中心建设项目”预计投入0.82亿元,占比18.37%;

3)强化动漫元素项目实力——“中山市金马游乐设备工程有限公司融入动漫元素游乐设施项目”预计投入1.57亿元,占比34.94%。

1、产能扩张,预期回报丰厚

公司的游乐设施建设项目主要目的在于扩张产能。在2.1亿元的总投资中,固定资产及无形资产投资约1.8亿元,保留0.3亿元流动资金,整个项目计划建设期约为1.5年。根据公司规划,项目的产能有望在第2年H2内达到年产能力的30%,第3年达到80%,第4年能够实现完全达产。

保证技术先进性,丰富公司产品种类和系列。该项目将通过购进先进生产设备、实现产品成套化及流程化生产、完善质量控制管理体系,最终实现“产品(零部件)一次检验合格率99%以上”、“检验机构一次验收检验合格率99.3%以上”、“产品出厂项目合格率达到100%”。

项目的投资回报丰厚。根据过往的经营数据,按10%的贴现率、45.39%的毛利率、20.30%的期间费率计算:项目在达产后,每年将带来营收2.89亿元,净利润5,063.95万元,税后利润率有望达到20.13%,静态投资回收期(含建设期)约5.36年。

2、增加研发投入,巩固技术领先地位

研发项目的落地有望支持公司长期发展,保证公司游乐设施产品的创意、策划和研发具国际先进水平。公司此次研发投入预计将建成大型过山车轨道技术研究室、大型游乐设施车辆系统技术研究室、大型游乐设施CAE技术研究室、大型游乐设施安全控制技术研究室、动漫机电一体化游艺系统技术研究室、主题游乐动漫影视和游戏研究室、样品工艺验证实验室等一批实验室,同时,还配套有电磁弹射实验项目、PLM产品生命周期管理系统。整个项目的建设期预计将达到24个月,尽管不会直接产生经济效益,但对推动公司可持续发展具备重要作用。

3、与时俱进,加码虚拟现实产品

在本次募资投向中,公司专为融入动漫元素游乐设施设立独立项目,争取在虚拟现实游乐产品销售方面提前布局、建立优势。该项目预计投入1.57亿元,其中,固定资产及无形资产1.37亿元,流动资金0.2亿元,建成后将实现23台(套)/年融入动漫元素游乐设施产品的产能,包括野外探险、 3D 互动乘骑、 3D 动感乘骑、无轨车、小小世界、幻影战车、 VR 项目以及加入影视特效的主题游乐设施产品等。预计项目的建设期约1.5年,将在第2年H2内达到年产能力的30%,第3年达到80%,第4年能够实现完全达产。

未来细分市场前景向好,该项目的预期投资回报良好。假定项目贴现率10%、毛利率50.31%、期间费率21.90%的计算:项目在达产后,每年将带来营收1.55亿元,净利润3,053.94万元,税后利润率有望达到17.42%,静态投资回收期(含建设期)约6.22年。

四、盈利预测

我们认为,产品+技术+资本等三重优势为公司奠定扩张基础:

1)公司产品线极为丰富,覆盖近乎全部大型游乐设施类别,能够满足多样化需求。公司运营水平高,产品销售的盈利能力高,其毛利率水平能够保持在35%以上。对下游客户,公司采取“以销定产”策略,产销率超过100%。同时,公司的客户包括万达、华侨城、华强方特等大型文旅或综合型集团,保证应收账款的质量,减少坏账风险;

2)公司具备行业准入资质,且公司通过多年研发,已经拥有89项专利、36个注册商标和4个作品著作权,在系统的研发模式、专业的创意策划和研发团队、游乐设施核心技术的掌握等方面建立UU快三技巧强大优势。同时,公司仍在继续增加研发投入,至2018年H1,公司研发费用在收入中占比达12.48%;

3)资本优势将成为公司另一“护城河”。公司计划将本次募集资金全部加码主业,包括扩大传统游乐设备生产线、 增加动漫元素游乐设备产能、加码研发,预计分四年完成投入,募投项目的落地不仅将突破公司自身的生产瓶颈,更能提升技术水平的先进性,维持先发优势。

五、风险提示

宏观经济恶化,影响整个行业供需;上游材料价格大幅波动,影响公司成本端的稳定性;下游主题乐园投资规模下降,影响需求;行业竞争加剧,影响公司的业务承接与盈利能力。

 
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